공매도란 무엇인가?

공매도의 원리

공매도는 보유하지 않은 주식을 매도해 증권사로부터 대상 주식을 빌려 매도한 뒤 정해진 날짜(결제일)까지 되사서 주식을 반납하는 것을 말합니다.

현물 거래는 매수에서 투자만 할 수 있고, 주가가 하락할 때는 보유하고 있는 주식을 매도하거나 신규 투자를 미루고 반등 국면까지 기다릴 수 있지만, 마진 거래에서는 매도에서 투자도 할 수 있어 선택의 폭이 넓어집니다.

예를 들어, 증권 회사에서 주가가 100원인 주식 1,000주를 빌려 그대로 판다고 합시다. 그때 판매 가격은 10만 원입니다.

그리고 증권사에 빌린 주식을 반환할 때 주가가 90원으로 떨어지면 매도한 1,000주를 되사들일 때의 가격은 9만 원이 됩니다.

증권회사에 반환하면 증권회사에 반환한 주식의 대금 9만 원에서 팔아서 얻은 10만 원을 차감하고 1만 원의 이익이 남습니다.

일반적으로 주가가 낮을 때 매수하고 주가가 높을 때 매도하면 이익을 낼 수 있고, 주가가 하락할 때는 이익을 얻을 수 없지만 마진 매도는 하락장에서도 이익을 낼 수 있습니다.

공매도의 장점은 하락장에서도 수익을 낼 수 있다는 점입니다. 일반적으로 투자 수익을 내기 위해서는 가격이 상승해야 하지만 공매도는 하락장에서도 수익을 낼 수 있습니다.

시장이 하락 추세에 있을 때 현물을 사는 것만으로는 수익을 내기 어렵습니다. 그러나 공매도는 시장 가격의 하락으로 이익을 얻을 수 있는 거래이므로 이러한 상황에서도 이익을 얻을 수 있습니다.

단순히 이익을 내기 위한 목적이 아니라 공매도를 통해 보유 주식 가격의 하락 위험을 헤지 할 수도 있습니다.

공매도는 현물 가격이 하락하면 이익을 얻을 수 있기 때문에 손실을 제한하기 위해 실물 주식 가격 하락으로 상쇄할 수도 있습니다.

예를 들어, 주가가 하락할 것에 대비하여 현물 주식을 매수하고 동시에 동일한 주식을 공매도한다고 가정해 보겠습니다. 같은 수의 주식을 동시에 사고팔면 사실상 위험이 없는 개별 주식에 투자할 수 있고, 배당금과 주주 혜택도 받을 수 있습니다.

공매도는 주식 투자에 대한 손실을 줄이는 데에도 사용할 수 있으며, 위험 헤지에 사용할 수 있다는 장점도 있습니다.

공매도의 위험성은 마진으로 매도하면 예상을 초과하는 손실이 발생할 수 있습니다.
공매도의 특징은 하락장에서도 수익을 낼 수 있다는 점이지만, 반대로 주가가 오를 때 가장 조심해야 합니다.

공매도로 주가가 오르면 손실이 나겠지만 주가의 상승은 이론적으로 파란 천장입니다. 현물 매수의 경우 주가가 0으로 떨어져도 주가 이상의 손실은 없습니다.

그러나 마진 매도에서는 손실액도 파란 천장이 되어 예상치 못한 손실이 발생할 가능성이 있습니다.

예를 들어, 현재 주가가 500,000원인 주식을 공매도했는데 주가가 예상보다 훨씬 높은 500만 원으로 10배 증가했다고 가정해 보겠습니다.

증권사는 500만 원에 도달한 주식을 되사서 반환해야 하므로 450만 원의 손실이 발생합니다. 주가가 오르면 손실은 더 커지기 때문에 이 가능성을 충분히 이해해야 합니다. 쉽게 공매도하면 손실이 커질 수 있습니다.

또 다른 흔한 실수는 주가가 더 이상 오르지 않을 것이라고 생각하기 때문에 공매도하는 것입니다. 쉽게 공매도하면 손실이 영원히 파란 천장까지 치솟을 것이고 손실 타이밍을 놓치기 쉽습니다.

이 손절매 타이밍을 특히 주의해야 합니다. 기다리면 주가가 다시 떨어지고 손실이 적어지고, 적절한 순간을 기다리는 동안 손실을 줄일 타이밍을 놓치게 됩니다. 그 결과 손실이 계속 증가합니다. 또한 추가 보증금이 발생할 때까지 손실이 증가할 수 있습니다.

자주 발생하지는 않지만 공매도를 계속하면 가격이 이 파란색 천장 이상으로 계속 상승하는 시장을 만날 수 있습니다. 그때, 손실을 줄이는 라인을 결정하지 않으면 안 됩니다.

또한 공매도 미결제약정이 있는 경우 주식 임대 수수료가 부과되므로 그 비용을 포함하여 얼마나 많은 이익을 얻을 수 있는지 생각하는 것이 중요합니다.

특히 실물 주식의 리스크를 헤지하는 데 활용하면 사실상 리스크가 전혀 없는 주식의 배당이나 주주 편익을 받을 수 있지만, 대출 수수료를 내더라도 그 이상 주식을 보유함으로써 이익을 낼 수 있는지 생각해봐야 합니다.